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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
两天谈判，反复拉扯，犹如一年之前主场败给武汉三镇的那个夜晚。只不过，南基一这一次终于选择了接受现实。
从那天的谈话中，俱乐部方面就已经感觉到南基一对于带队信心的不足。后续比赛他的很多操作，都与去年他留下之后想要证明自己的心态完全不同。所以，28日晚的两轮谈判下来，得出的结论就是，要支付剩余8个月的薪资，并且要立刻支付。
在官宣南基一离任的同时，河南俱乐部也官宣了新任教练，来自葡萄牙的丹尼尔·拉莫斯。俱乐部公告介绍：“丹尼尔·拉莫斯在葡萄牙及沙特执教过多支球队，有超过700场职业联赛执教经历，最近的5个葡超赛季中，有2个赛季率领球队获得欧战资格，曾荣获葡超年度最佳新人教练。”
这一次的过程，与一年前的十分相似。南基一在不同的决定之间，反复摇摆。4月28日下午，是南基一团队带队训练，但所有人都能够感觉到，主教练兴致不高，甚至有些心不在焉。在训练结束之后，南基一回到喜来登酒店，体育总监贝拉、俱乐部律师、南基一教练团队以及团队的律师几人开始了漫长的谈判。这次谈判没有翻译参与，而是由贝拉和教练团队直接沟通。
在败给北京国安之后，4月的密集赛程终于告一段落。休息了几天之后，河南俱乐部终于做出了一个大举动，那就是与南基一开始解约谈判。这样的场景很熟悉，去年5月，河南主场输给武汉三镇之后，双方就经历了接近一个通宵的谈判。
河南5月1日与武汉三镇的主场比赛，只能暂时由中方教练团队带领完成。对手三镇是本季中超第一家换帅的俱乐部，随后收到了“换帅如换刀”的奇效。河南也想复制这样的运势，就从这场比赛开始。说起来也是巧，去年南基一打完三镇去而复返，今年，又面临三镇来访，南基一终于离开了。
这次彻底分手，对于南基一也好，河南俱乐部也好，都是解脱。俱乐部曾经想过帮助他，用中方团队的力量协助他更好地带队，可是没有成功。南基一也尝试过了，但也没成功。一年多的时间，彼此都在互相折磨中，经历成绩起起伏伏，经受着内外的压力。球迷的怒火难以熄灭，谁也承担不起30年历史的俱乐部降级之结果。只是，在经此一事之后，河南俱乐部恐怕与韩国教练再无缘了。
丹尼尔·拉莫斯已经准备来华手续，预计将在未来两三天之内抵达郑州。他此行带了三名助理教练，分别是第一助理雷纳托·蓬特斯、体能教练若昂·席尔瓦以及技术分析佩德罗·贡萨尔维斯。三名助教均有丰富的葡超以及西亚执教履历。据了解，俱乐部与新教练团队目前只签约到年底，最大程度上去避免“水土不服”的事情再次发生。
在4月29日中午，他口头答应了解约的条件，下午前往俱乐部，在球队已由中方教练带领训练之下，他在解约协议上签下了字。同时，俱乐部也正式宣布，南基一团队离职。
其实这也说明，俱乐部对于此前南基一带队成绩不佳，并不是没有所行动。在主场被青岛西海岸逆转之后，俱乐部就连夜拟定了应对方案。首先，4月的密集赛程需要中方团队更多介入帮助南基一和球队，好在是拿到了两场比赛的胜利。另一方面，俱乐部也开始着手解约谈判以及拟定继任者。不少欧洲教练的履历被推荐到了俱乐部，俱乐部也确实考虑过用中方教练陆峰搭配哈维尔曾经的助教奥古斯丁，作为后续的一个备选。不过最终还是选择了另一个方案，那就是继续找外教团队。
其实4月初，主场被青岛西海岸逆转之后，技术总监郝祺就与南基一有过深入沟通，那次沟通取得了不错的效果，球队很快在之后的一轮比赛中拿到了赛季首胜。不过改变只是短暂的，后续比赛球队依旧问题频出。
接任南基一的同样是外教，来自葡萄牙的丹尼尔·拉莫斯将成为河南队的新任教练，他的团队一行四人已经完成合同草签，正办理来华手续。5月1日河南主场与武汉三镇的比赛，将由中方团队代理指挥。
这样的条件，是俱乐部无法接受的。于是在29日上午，双方开始了第三轮谈判，与此同时，俱乐部已经开始走相关流程，解约是要达成的必然结果。中午，南基一总算口头答应了双方和平分手，俱乐部管理层与他相约到航体办公室签署相关协议。下午四点，南基一来到俱乐部开始签字办理手续，半个小时之后，俱乐部完成了盖章确认。在球队训练结束之后，南基一团队正式与一线队告别。与去年5月份他在更衣室的告别不同，这一次没有了反转。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月12日，意甲第4轮，两支三连败的球队狭路相逢，威尼斯主场2-4负于佛罗伦萨。
最终，佛罗伦萨4-2战胜威尼斯，拿到赛季首胜，马斯坦托诺也毫无悬念当选全场最佳。
两次射门之前的内切，马斯坦托诺都选择了罗本的方式，两次射门的角度截然相反，马斯坦托诺彰显了自己的灵活性。
首先，马斯坦托诺成为佛罗伦萨队史最年轻意甲戴帽球员，其次，他也成为意甲史上最年轻上演帽子戏法的外籍球员。
曾经意甲七姐妹之一的佛罗伦萨，本赛季开局遭遇3连败。管理层立即决定换帅，“意大利伟大的左后卫”格罗索黯然下课，格罗索也成为本赛季五大联赛第一位下课的主教练。
客观上来说，格罗索下课的最大受益人无疑是马斯坦托诺，此前被换下场因为表现不佳饱受诟病的马斯坦托诺，本场上演帽子戏法。
第29分钟，马斯坦托诺横向摆脱的过程中，突然起脚射门，由于选择打近角，门将扑救不及。
马斯坦托诺的进球还在继续，第84分钟，接到队友的妙传，马斯坦托诺的射门被门将挡出，皮球反弹到了他的身上，弹进球门。
1分钟后，马斯坦托诺依旧选择横向摆脱内切，只是，这一次选择打远角，梅开二度。
本场比赛戴帽，也让马斯坦托诺刷新了三大纪录：
如今被租借到了意甲，马斯坦托诺仅仅用了一场比赛，就完成了在皇马一个赛季的进球总数。
去年夏天，马斯坦托诺以4500万欧元的转会费加盟皇马，上赛季，马斯坦托诺为银河战舰出战35次，加起来才打进3球。
最后，马斯坦托诺以19岁259天超越梅西，刷新五大联赛最年轻阿根廷戴帽球员纪录。
【球员介绍】
2026年8月15日，法甲巴黎FC官方宣布，36岁的意大利前锋奇罗·因莫比莱在合同到期后决定挂靴，结束长达17年的职业足球生涯。在队友面前宣读退役决定时，这位老将几度哽咽。
俱乐部赛事层面，因莫比莱共计出战599场正式比赛，打进306球。若将各项赛事总计，他职业生涯出场656次，打入350粒进球，并送出82次助攻。
因莫比莱出自尤文图斯青训，一线队立足未果后开启漂泊之旅。他先后效力过尤文图斯、热那亚、都灵、多特蒙德、塞维利亚、拉齐奥、贝西克塔斯、博洛尼亚和巴黎FC。
因莫比莱向巴黎FC队友发表感言表示，做出这个决定并不容易，过去17年家人无论他去哪里都一路相随，现在轮到他需要家人，是时候多花时间陪伴他们了。他坦言，训练时身体日日承受病痛折磨，已经无法再全力以赴，因此选择结束足球生涯。
2019-20赛季是他职业生涯的最高峰。那个赛季拉齐奥一度在争冠道路上紧咬尤文图斯，因莫比莱在前9轮狂揽13球，最终以36球追平伊瓜因保持的意甲单赛季进球纪录，并在欧洲金靴争夺中力压C罗和莱万多夫斯基。
漂泊之路：从那不勒斯湾到罗马城
最后时光与未来规划
不过国家队的因莫比莱也伴随争议。2017年世预赛附加赛不敌瑞典、2022年世预赛附加赛不敌北马其顿，意大利连续两届无缘世界杯，身为场上队长的他承受了巨大压力。2023年夏天曼奇尼下课前后，他彻底失去国家队位置。
退役决定：陪伴家人，坦然告别
2021年意大利杯冠军成员
2020年意大利超级杯冠军成员
国家队层面，因莫比莱代表意大利出场57次，打入17球。2021年，他随意大利队夺得欧洲杯冠军，小组赛对阵土耳其和瑞士连场进球。
2017-18赛季欧联杯最佳射手
2019-20赛季意甲打进36球，荣膺欧洲金靴
在多特蒙德，他被寄望顶替莱万多夫斯基，但身处球队周期末尾，未能真正融入；在塞维利亚，他同样未赢得教练埃梅里的信任。直到2016年加盟拉齐奥，他才真正找到归宿，并在小因扎吉的352体系中释放出全部潜能。
荣誉簿：4次意甲金靴，1座欧洲金靴
他在社交媒体写下退役感言：挂靴这个说法听起来悲伤又残酷，他更愿意把球鞋轻轻放在柔软的垫子上，因为它们陪自己走到了梦想抵达的地方。因莫比莱感谢了妻子杰西卡、四个孩子以及父母兄弟等生命中最特别的人，并表示不要为他难过，因为他非常幸福，活过了一个美妙的梦。
拉齐奥是他效力时间最长的俱乐部。2016年加盟蓝鹰后，他代表球队出战340场，打进207球，成为队史射手王。在拉齐奥的8个赛季里，他帮助球队拿下1个意大利杯和2个意大利超级杯冠军。
4次意甲最佳射手（2013-14、2017-18、2019-20、2021-22）
退役后，因莫比莱计划转换身份。今年3月接受意大利天空体育采访时他曾预告，原本想在拉齐奥合同结束后就退役，退役后不会离开足球，想成为一名教练。
俱乐部生涯：599场306球，拉齐奥队史射手王
从那不勒斯湾畔的托雷安农齐亚塔，到罗马的卡比托利欧山，再到巴黎的更衣室，因莫比莱以普通人的姿态跑完了这段不普通的旅程。正如他所说，球鞋会被轻轻放在柔软的垫子上，而那段美妙的梦，会一直留在拉齐奥球迷和意大利足球的记忆里。
国家队：57场17球，欧洲杯冠军成员
因莫比莱的职业生涯荣誉包括：
2025年12月，因莫比莱随博洛尼亚获得意大利超级杯亚军。2026年1月，他以自由身加盟巴黎FC，为职业生涯写下最后几个月。上赛季下半程他代表巴黎FC出场22次，贡献2球2助攻。
观时社·刘云鹏 张明杰
【比赛分析】
两天谈判，反复拉扯，犹如一年之前主场败给武汉三镇的那个夜晚。只不过，南基一这一次终于选择了接受现实。
从那天的谈话中，俱乐部方面就已经感觉到南基一对于带队信心的不足。后续比赛他的很多操作，都与去年他留下之后想要证明自己的心态完全不同。所以，28日晚的两轮谈判下来，得出的结论就是，要支付剩余8个月的薪资，并且要立刻支付。
在官宣南基一离任的同时，河南俱乐部也官宣了新任教练，来自葡萄牙的丹尼尔·拉莫斯。俱乐部公告介绍：“丹尼尔·拉莫斯在葡萄牙及沙特执教过多支球队，有超过700场职业联赛执教经历，最近的5个葡超赛季中，有2个赛季率领球队获得欧战资格，曾荣获葡超年度最佳新人教练。”
这一次的过程，与一年前的十分相似。南基一在不同的决定之间，反复摇摆。4月28日下午，是南基一团队带队训练，但所有人都能够感觉到，主教练兴致不高，甚至有些心不在焉。在训练结束之后，南基一回到喜来登酒店，体育总监贝拉、俱乐部律师、南基一教练团队以及团队的律师几人开始了漫长的谈判。这次谈判没有翻译参与，而是由贝拉和教练团队直接沟通。
在败给北京国安之后，4月的密集赛程终于告一段落。休息了几天之后，河南俱乐部终于做出了一个大举动，那就是与南基一开始解约谈判。这样的场景很熟悉，去年5月，河南主场输给武汉三镇之后，双方就经历了接近一个通宵的谈判。
河南5月1日与武汉三镇的主场比赛，只能暂时由中方教练团队带领完成。对手三镇是本季中超第一家换帅的俱乐部，随后收到了“换帅如换刀”的奇效。河南也想复制这样的运势，就从这场比赛开始。说起来也是巧，去年南基一打完三镇去而复返，今年，又面临三镇来访，南基一终于离开了。
这次彻底分手，对于南基一也好，河南俱乐部也好，都是解脱。俱乐部曾经想过帮助他，用中方团队的力量协助他更好地带队，可是没有成功。南基一也尝试过了，但也没成功。一年多的时间，彼此都在互相折磨中，经历成绩起起伏伏，经受着内外的压力。球迷的怒火难以熄灭，谁也承担不起30年历史的俱乐部降级之结果。只是，在经此一事之后，河南俱乐部恐怕与韩国教练再无缘了。
丹尼尔·拉莫斯已经准备来华手续，预计将在未来两三天之内抵达郑州。他此行带了三名助理教练，分别是第一助理雷纳托·蓬特斯、体能教练若昂·席尔瓦以及技术分析佩德罗·贡萨尔维斯。三名助教均有丰富的葡超以及西亚执教履历。据了解，俱乐部与新教练团队目前只签约到年底，最大程度上去避免“水土不服”的事情再次发生。
在4月29日中午，他口头答应了解约的条件，下午前往俱乐部，在球队已由中方教练带领训练之下，他在解约协议上签下了字。同时，俱乐部也正式宣布，南基一团队离职。
其实这也说明，俱乐部对于此前南基一带队成绩不佳，并不是没有所行动。在主场被青岛西海岸逆转之后，俱乐部就连夜拟定了应对方案。首先，4月的密集赛程需要中方团队更多介入帮助南基一和球队，好在是拿到了两场比赛的胜利。另一方面，俱乐部也开始着手解约谈判以及拟定继任者。不少欧洲教练的履历被推荐到了俱乐部，俱乐部也确实考虑过用中方教练陆峰搭配哈维尔曾经的助教奥古斯丁，作为后续的一个备选。不过最终还是选择了另一个方案，那就是继续找外教团队。
其实4月初，主场被青岛西海岸逆转之后，技术总监郝祺就与南基一有过深入沟通，那次沟通取得了不错的效果，球队很快在之后的一轮比赛中拿到了赛季首胜。不过改变只是短暂的，后续比赛球队依旧问题频出。
接任南基一的同样是外教，来自葡萄牙的丹尼尔·拉莫斯将成为河南队的新任教练，他的团队一行四人已经完成合同草签，正办理来华手续。5月1日河南主场与武汉三镇的比赛，将由中方团队代理指挥。
这样的条件，是俱乐部无法接受的。于是在29日上午，双方开始了第三轮谈判，与此同时，俱乐部已经开始走相关流程，解约是要达成的必然结果。中午，南基一总算口头答应了双方和平分手，俱乐部管理层与他相约到航体办公室签署相关协议。下午四点，南基一来到俱乐部开始签字办理手续，半个小时之后，俱乐部完成了盖章确认。在球队训练结束之后，南基一团队正式与一线队告别。与去年5月份他在更衣室的告别不同，这一次没有了反转。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月12日，意甲第4轮，两支三连败的球队狭路相逢，威尼斯主场2-4负于佛罗伦萨。
最终，佛罗伦萨4-2战胜威尼斯，拿到赛季首胜，马斯坦托诺也毫无悬念当选全场最佳。
两次射门之前的内切，马斯坦托诺都选择了罗本的方式，两次射门的角度截然相反，马斯坦托诺彰显了自己的灵活性。
首先，马斯坦托诺成为佛罗伦萨队史最年轻意甲戴帽球员，其次，他也成为意甲史上最年轻上演帽子戏法的外籍球员。
曾经意甲七姐妹之一的佛罗伦萨，本赛季开局遭遇3连败。管理层立即决定换帅，“意大利伟大的左后卫”格罗索黯然下课，格罗索也成为本赛季五大联赛第一位下课的主教练。
客观上来说，格罗索下课的最大受益人无疑是马斯坦托诺，此前被换下场因为表现不佳饱受诟病的马斯坦托诺，本场上演帽子戏法。
第29分钟，马斯坦托诺横向摆脱的过程中，突然起脚射门，由于选择打近角，门将扑救不及。
马斯坦托诺的进球还在继续，第84分钟，接到队友的妙传，马斯坦托诺的射门被门将挡出，皮球反弹到了他的身上，弹进球门。
1分钟后，马斯坦托诺依旧选择横向摆脱内切，只是，这一次选择打远角，梅开二度。
本场比赛戴帽，也让马斯坦托诺刷新了三大纪录：
如今被租借到了意甲，马斯坦托诺仅仅用了一场比赛，就完成了在皇马一个赛季的进球总数。
去年夏天，马斯坦托诺以4500万欧元的转会费加盟皇马，上赛季，马斯坦托诺为银河战舰出战35次，加起来才打进3球。
最后，马斯坦托诺以19岁259天超越梅西，刷新五大联赛最年轻阿根廷戴帽球员纪录。
【球员介绍】
2026年8月15日，法甲巴黎FC官方宣布，36岁的意大利前锋奇罗·因莫比莱在合同到期后决定挂靴，结束长达17年的职业足球生涯。在队友面前宣读退役决定时，这位老将几度哽咽。
俱乐部赛事层面，因莫比莱共计出战599场正式比赛，打进306球。若将各项赛事总计，他职业生涯出场656次，打入350粒进球，并送出82次助攻。
因莫比莱出自尤文图斯青训，一线队立足未果后开启漂泊之旅。他先后效力过尤文图斯、热那亚、都灵、多特蒙德、塞维利亚、拉齐奥、贝西克塔斯、博洛尼亚和巴黎FC。
因莫比莱向巴黎FC队友发表感言表示，做出这个决定并不容易，过去17年家人无论他去哪里都一路相随，现在轮到他需要家人，是时候多花时间陪伴他们了。他坦言，训练时身体日日承受病痛折磨，已经无法再全力以赴，因此选择结束足球生涯。
2019-20赛季是他职业生涯的最高峰。那个赛季拉齐奥一度在争冠道路上紧咬尤文图斯，因莫比莱在前9轮狂揽13球，最终以36球追平伊瓜因保持的意甲单赛季进球纪录，并在欧洲金靴争夺中力压C罗和莱万多夫斯基。
漂泊之路：从那不勒斯湾到罗马城
最后时光与未来规划
不过国家队的因莫比莱也伴随争议。2017年世预赛附加赛不敌瑞典、2022年世预赛附加赛不敌北马其顿，意大利连续两届无缘世界杯，身为场上队长的他承受了巨大压力。2023年夏天曼奇尼下课前后，他彻底失去国家队位置。
退役决定：陪伴家人，坦然告别
2021年意大利杯冠军成员
2020年意大利超级杯冠军成员
国家队层面，因莫比莱代表意大利出场57次，打入17球。2021年，他随意大利队夺得欧洲杯冠军，小组赛对阵土耳其和瑞士连场进球。
2017-18赛季欧联杯最佳射手
2019-20赛季意甲打进36球，荣膺欧洲金靴
在多特蒙德，他被寄望顶替莱万多夫斯基，但身处球队周期末尾，未能真正融入；在塞维利亚，他同样未赢得教练埃梅里的信任。直到2016年加盟拉齐奥，他才真正找到归宿，并在小因扎吉的352体系中释放出全部潜能。
荣誉簿：4次意甲金靴，1座欧洲金靴
他在社交媒体写下退役感言：挂靴这个说法听起来悲伤又残酷，他更愿意把球鞋轻轻放在柔软的垫子上，因为它们陪自己走到了梦想抵达的地方。因莫比莱感谢了妻子杰西卡、四个孩子以及父母兄弟等生命中最特别的人，并表示不要为他难过，因为他非常幸福，活过了一个美妙的梦。
拉齐奥是他效力时间最长的俱乐部。2016年加盟蓝鹰后，他代表球队出战340场，打进207球，成为队史射手王。在拉齐奥的8个赛季里，他帮助球队拿下1个意大利杯和2个意大利超级杯冠军。
4次意甲最佳射手（2013-14、2017-18、2019-20、2021-22）
退役后，因莫比莱计划转换身份。今年3月接受意大利天空体育采访时他曾预告，原本想在拉齐奥合同结束后就退役，退役后不会离开足球，想成为一名教练。
俱乐部生涯：599场306球，拉齐奥队史射手王
从那不勒斯湾畔的托雷安农齐亚塔，到罗马的卡比托利欧山，再到巴黎的更衣室，因莫比莱以普通人的姿态跑完了这段不普通的旅程。正如他所说，球鞋会被轻轻放在柔软的垫子上，而那段美妙的梦，会一直留在拉齐奥球迷和意大利足球的记忆里。
国家队：57场17球，欧洲杯冠军成员
因莫比莱的职业生涯荣誉包括：
2025年12月，因莫比莱随博洛尼亚获得意大利超级杯亚军。2026年1月，他以自由身加盟巴黎FC，为职业生涯写下最后几个月。上赛季下半程他代表巴黎FC出场22次，贡献2球2助攻。
观时社·刘云鹏 张明杰
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